De meeste stablecoins zijn stevig verankerd in de Amerikaanse dollar. Tether (USDT) en USDC (USD Coin) domineren met zo’n 90% van de totale marktwaarde, die inmiddels ruim $235 miljard bedraagt. Dat wekt vertrouwen in het concept, maar roept ook een vraag op: is er ruimte voor stablecoins die zijn gebaseerd op andere valuta, zoals de euro?
Michael Egorov, oprichter van de gedecentraliseerde beurs Curve Finance, denkt van wel, maar erkent dat er nog grote barrières zijn de belangrijkste is liquiditeit.
De dominantie van de dollar
USD-gedekte stablecoins hebben jaren de kans gehad om een stevig ecosysteem op te bouwen. Ze zijn breed geaccepteerd, kennen hoge handelsvolumes en zijn diep geïntegreerd in zowel centrale als decentrale financiële systemen. Ze vormen het fundament voor kredietmarkten, handelsparen en liquiditeitspools.
Euro-gebaseerde stablecoins daarentegen? Die worstelen. Ze zijn er wel denk aan EURC of EURS, maar ze missen de infrastructuur, vraag en vooral de liquiditeit om op te schalen.
Zonder diepe en duurzame liquiditeit is het vrijwel onmogelijk voor een stablecoin om breed geaccepteerd te raken. Het probleem zit niet in regelgeving of technologische beperkingen, maar in het simpele feit dat er voor euro-stablecoins onvoldoende markt is. Market makers zien er simpelweg geen rendement in en kiezen dus voor andere activa. Dit is geen kwestie van voorkeur, maar van economische realiteit.
Rol van regulering
Nieuwe regels, zoals het Europese MiCA-raamwerk, kunnen non-USD stablecoins een duwtje in de rug geven. Ze maken het makkelijker om compliant euro-stablecoins te lanceren, wat de weg vrijmaakt voor bredere integratie met traditionele financiële instellingen.
Toch is regelgeving geen wondermiddel. EURC bestond al vóór MiCA en heeft nog steeds moeite om voet aan de grond te krijgen. Bovendien lost regelgeving het fundamentele liquiditeitsprobleem niet op. Zonder voldoende prikkels voor liquiditeitsaanbieders zal er niets veranderen.
De weg vooruit
Wil je echt verandering? Dan moet de focus liggen op het bouwen van efficiëntere liquiditeitsmechanismen. Afhankelijk zijn van gecentraliseerde market makers werkt niet. Wat nodig is, zijn slimme algoritmen en sterke liquiditeitspools tussen USD- en non-USD stablecoins, zodat soepele conversies mogelijk worden en handelaren worden aangetrokken.
Zodra het winstgevend wordt om liquiditeit te leveren voor bijvoorbeeld EUR-stablecoins, zal de rest volgen: meer gebruik, meer integratie en uiteindelijk bredere acceptatie.
Toekomstscenario’s voor non-USD stablecoins
Hoewel het gat met USD-stablecoins groot blijft, zijn er niches waarin euro- of andere valuta-stablecoins kunnen floreren. Denk aan grensoverschrijdende betalingen, forex op de blockchain of bedrijven die werken met meerdere valuta’s. Hier kunnen stablecoins in lokale valuta een duidelijke meerwaarde bieden.
De echte doorbraak zal komen wanneer het verstrekken van liquiditeit in non-USD stablecoins even aantrekkelijk of aantrekkelijker wordt dan voor dollar-gebaseerde alternatieven. Dat is waar de sleutel ligt: in de economie van prikkels.
Het bericht Stablecoins in euro: Mooi in theorie, maar in de praktijk… verscheen eerst op CryptoBenelux.