Aan de oppervlakte zag de Amerikaanse economie er eind 2025 nog altijd solide uit. Aandelen staan hoger, de bbp-groei verrast positief en de werkloosheid is historisch gezien nog laag. Maar wie iets verder uitzoomt en huishoudens, arbeid, krediet en de fysieke economie met elkaar verbindt, ziet volgens de pseudonieme analist EndGame Macro een fragieler geheel ontstaan.
Dit is geen economie die instort. Wel één die wordt gedragen door een steeds smaller fundament, terwijl de druk onder de motorkap oploopt. En dat kan enorme gevolgen hebben voor de bitcoin koers.
Ending 2025 Take On The U.S. Economy…And An Apology From The Bottom Of My Heart For My Realistic Yet Pessimistic Takes On The State Of The Economy….
As 2025 ends, the U.S. economy still looks solid at the surface. Stocks are higher. GDP prints are strong. Unemployment remains… pic.twitter.com/Yd1mmUXvdo
— EndGame Macro (@onechancefreedm) December 31, 2025
Groei en markten: sterke cijfers, smalle basis
Het reële bbp groeide in het derde kwartaal met 4,3 procent op jaarbasis, het sterkste tempo in twee jaar. Die groei werd vooral gedragen door consumptie (plus 3,5 procent) en export (plus 8,8 procent).
Het probleem zit niet in het cijfer, maar in de samenstelling. Ongeveer zeventig procent van het bbp bestaat uit consumptie, en een steeds groter deel daarvan betreft niet-discretionaire uitgaven. Gezondheidszorg alleen al is goed voor circa zeventien procent van de particuliere consumptie en loopt richting 3,6 biljoen dollar op jaarbasis. Dat stuwt het bbp, maar zegt weinig over vertrouwen of koopkracht.
Financiële markten liepen vooruit. De S&P 500 steeg zeventien tot negentien procent, de Nasdaq eenentwintig procent en de Dow ongeveer elf procent. Die rally werd gedreven door AI-optimisme en verwachtingen van soepeler Fed-beleid, niet door een brede verbetering van huishoudbalansen.
Arbeidsmarkt en sentiment: afkoeling wordt zichtbaar
De arbeidsmarkt koelt af. De werkloosheid liep op naar 4,6 procent in november, tegenover 4,1 procent begin dit jaar. In die maand kwamen er slechts 64.000 banen bij. De bredere onderbenutting (U-6) steeg naar 8,7 procent.
Ontslagen lopen op. Tot en met november werden 1,17 miljoen ontslagen aangekondigd, een stijging van 54 procent op jaarbasis, vooral in technologie, zorg en industrie. Consumenten voelen dat. Het Michigan-sentiment eindigde december op 52,9, bijna dertig procent lager dan een jaar eerder. De Conference Board-index daalde naar 89,1 en liet vijf opeenvolgende maanddalingen zien.
Huishoudens onder druk
De kredietstress verspreidt zich, en steeds meer leningen kunnen niet terugbetaald worden:
- creditcardachterstanden: 12,4 procent, boven de twintig procent in lagere inkomensgroepen
- autoleningen: 5,02 procent, hoogste niveau in vijftien jaar
- studieleningen: 9,4 procent, sterk stijgend na hervatting van aflossingen
- hypotheken: 3,76 procent, met FHA-leningen rond 10,8 procent
Faillissementen lopen mee op. Aanvragen liggen acht tot tien procent hoger dan een jaar geleden. Grote bedrijfsfaillissementen bereikten 717 gevallen, het hoogste aantal sinds 2010. Individuele faillissementen namen eveneens toe, met circa 41.000 aanvragen in november.
Vastgoed, handel en fysieke economie
Commercieel vastgoed blijft een kwetsbaar punt. Kantoorleegstand ligt rond negentien procent, ruim boven het langjarig gemiddelde. Industriële leegstand loopt op, terwijl retail relatief stabiel blijft.
Handelsbeleid zorgde in 2025 voor extra frictie. Gemiddelde tarieven stegen boven vijftien procent, met uitschieters tot vijftig procent op staal en aluminium en vijfendertig procent op Canadese goederen. Dat bemoeilijkt ketens en drukt marges.
Vrachtvervoer: een stille bevestiging
De goedereneconomie bevestigt de afkoeling. Het vrachtvolume steeg in november slechts 0,2 procent maand op maand, maar ligt bijna zeven procent lager dan een jaar geleden. Spotprijzen staan onder druk en load postings zijn vijftien tot tweeëntwintig procent gedaald. Dat wijst op zwakke volumes en aanhoudende capaciteitscorrectie.
Wat betekent dit voor bitcoin?
Voor bitcoin is dit een klassiek laat-cyclisch decor. Terwijl aandelenmarkten nog vertrouwen uitstralen, neemt de spanning in huishoudfinanciën en kredietmarkten toe. Historisch gezien is dat een omgeving waarin liquiditeitsbeleid belangrijker wordt dan groeicijfers.
Zolang rentes hoog blijven, kan bitcoin achterblijven. Maar juist dit type sluipende verzwakking vergroot de kans dat centrale banken in 2026 gedwongen worden te versoepelen. In eerdere cycli was dat het moment waarop bitcoin niet reageerde op economische kracht, maar op monetaire draaiingen.
Kortom: de economie vertraagt niet spectaculair, maar structureel. En dat is precies het soort achtergrond waar bitcoin vaak pas later, maar des te heftiger, op reageert.
Het bericht Eind 2025: de Amerikaanse economie oogt sterk, maar zwakte onder de motorkap verscheen eerst op Crypto Insiders.