Wie alleen naar rentevergaderingen kijkt, mist vaak waar monetaire verkrapping werkelijk begint. Niet bij een officiële renteverhoging, maar op de obligatiemarkt.
En precies daar gebeurt nu iets belangrijks, met Japan als onverwachte spil. En die verandering kan enorme gevolgen hebben voor de bitcoin koers.
Tip: Ontvang net als duizenden Nederlanders direct het belangrijkste cryptonieuws – download de Crypto Insiders app.
Japan probeert te ontsnappen
Japan zat decennialang gevangen in een wereld waarin “niets werkte”: zwakke groei, dalende prijzen en rentes rond nul.
De Bank of Japan werd noodgedwongen de markt zelf. Niet omdat dat wenselijk was, maar omdat het alternatief deflatie en financiële instabiliteit betekende. Door massaal obligaties op te kopen hield de centrale bank het systeem overeind.
Nu probeert Japan voorzichtig uit die uitzonderingssituatie te stappen. De rente mag weer bewegen, banken mogen opnieuw verdienen aan een rentecurve en prijsontdekking moet terugkeren.
Niet uit luxe, maar uit noodzaak. Want als de volgende crisis komt, wil je niet opnieuw vanaf nul beginnen. Normaliseren doe je wanneer het nog kan, niet wanneer je ertoe wordt gedwongen.
Die overgang heeft echter een harde keerzijde. Japanse lange rentes lopen snel op. Een 40-jarige staatslening rond 4 procent en een 10-jarige boven 2,3 procent zijn geen subtiele aanpassing meer.
Dat is de markt die eist gecompenseerd te worden voor looptijdrisico en die tegelijk laat zien hoe kwetsbaar een economie met veel schulden is voor stijgende lange rentes.
Dit is wanneer het echt problematisch wordt
Het wordt pas echt relevant wanneer Japan en de Verenigde Staten tegelijk hogere lange rentes zien. Dat is geen lokaal verhaal, maar mondiale verkrapping. Zelfs zonder dat centrale banken de beleidsrente verhogen.
Wanneer de twee grootste ‘veilige’ obligatiemarkten tegelijk herprijzen, gebeurt er een aantal dingen tegelijk:
- De wereldwijde discontovoet gaat omhoog, waardoor vrijwel alle beleggingen opnieuw gewaardeerd moeten worden.
- Leverage wordt duurder en fouten worden minder vergeven.
- De yen carry trade, jarenlang een stabiele financieringsbron, komt onder druk te staan, vaak een vroege stressindicator.
- Japans kapitaal heeft minder reden om in het buitenland te blijven, wat de vraag naar Amerikaanse staatsleningen kan verminderen op een moment dat de VS juist veel nieuw schuldpapier uitgeeft.
Historisch gezien eindigen zulke synchroon stijgende lange rentes zelden rustig. Of er breekt ergens iets en beleggers vluchten alsnog naar veiligheid, of beleid grijpt opnieuw in om de lange rente te plafonneren.
Totdat een van die twee gebeurt, zegt de markt in feite: geld wordt wereldwijd duurder, en iemand met te veel schulden gaat dat voelen.
Wat betekent dit voor de bitcoin koers?
Voor bitcoin is dit een dubbel verhaal. Op de korte termijn werken stijgende rentes en hogere kapitaalkosten meestal negatief.
Risicobeleggingen krijgen het dan lastig, liquiditeit wordt schaarser en speculatief kapitaal trekt zich terug. Dat kan druk zetten op de bitcoin koers.
Tegelijk raakt dit precies de reden waarom bitcoin ooit is ontstaan. Wanneer het mondiale financiële systeem laat zien hoe afhankelijk het is van lage rentes, schuldfinanciering en beleidsingrepen, groeit op de lange termijn de aantrekkingskracht van een asset die geen tegenpartij heeft en niet afhankelijk is van centrale banken.
Kortom: stijgende rentes zijn op korte termijn een tegenwind voor bitcoin, maar ze leggen ook de structurele kwetsbaarheden bloot waar bitcoin juist een alternatief voor probeert te zijn. Dat spanningsveld wordt waarschijnlijk één van de belangrijkste thema’s van de komende jaren.
Het bericht Het stille gevaar voor Bitcoin dat nu vanuit Japan komt overwaaien verscheen eerst op Crypto Insiders.