Drie jaar na de invoering van MiCA gaat Brussel alweer terug naar de tekentafel. De Europese Commissie is een consultatie gestart die in de sector al MiCA 2.0 wordt genoemd, een herziening van het kader dat ooit werd geprezen als het eerste alomvattende crypto-reglement ter grootte van een heel continent. Het probleem: MiCA werd getekend voor spot-crypto, terwijl stablecoins en tokenisatie inmiddels het institutionele deel van de financiele sector binnendringen.
Kerncijfers
- Dollarstablecoins: 310 miljard van 311 miljard dollar aan marktwaarde
- Consultatie open tot: 31 augustus 2026
- Rapport aan Parlement en Raad: uiterlijk 30 juni 2027
- Geregistreerde CASP’s: circa 170 in 18 lidstaten
De aanleiding voor deze herziening ligt deels aan de andere kant van de Atlantische Oceaan. Nadat de Verenigde Staten vorig jaar de GENIUS Act aannamen, die een wettelijke definitie voor betalingsstablecoins schept en het toezicht bij de Federal Reserve en de OCC legt, kwam Europa onder druk te staan. Waar Europese beleidsmakers eerder lauw tot afwijzend stonden tegenover stablecoins, klinkt de toon nu milder.
De ECB draait bij, maar niet helemaal
De Europese Centrale Bank waarschuwt al langer dat sterke, aan de dollar gekoppelde stablecoins haar grip op de monetaire condities in de eurozone kunnen ondermijnen. Haar voorkeur gaat uit naar een digitale euro, niet naar euro-stablecoins. Toch verschuift het standpunt. John Orchard, voorzitter van het Digital Monetary Institute bij denktank OMFIF, vat de nuance zo samen: volgens hem zijn ECB-functionarissen nu bereid stablecoins te tolereren op bankbalansen en mogelijk als middel voor overboekingen, “maar ze willen geen stablecoins voor wholesale-afwikkeling, iets waar de VS wel mee wil experimenteren”, zei hij in een interview.
Dat verschil in filosofie zit ook diep in de techniek. Onder MiCA moeten de reserves achter een stablecoin grotendeels terug het bankensysteem in, terwijl de Amerikaanse GENIUS Act toestaat dat uitgevers hun reserves in staatsobligaties aanhouden. Voor wie hier nieuw in is: reserves zijn het geld dat een uitgever apart zet zodat elke token altijd inwisselbaar blijft voor een echte euro of dollar.
| Onderwerp | MiCA (EU) | GENIUS Act (VS) |
|---|---|---|
| Aanhouden reserves | Grotendeels terug in het bankensysteem | Mag in staatsobligaties |
| Rente op stablecoins | Verboden, herziening wordt bekeken | Beperkt, onderwerp van politiek gevecht |
| Toezicht | Nu nationaal verdeeld, mogelijk naar ESMA | Fed en OCC |
Euro-stablecoin en het gebrek aan een gemeenschappelijke obligatiemarkt
Een concrete poging om Europa terug in het spel te brengen is Qivalis, een groep banken en financiele instellingen die aan een in euro genoteerde stablecoin werkt. Omdat de leden banken zijn, kunnen ze de reserve-eisen intern opvangen, en het past in de Europese ambitie rond strategische autonomie: minder afhankelijkheid van de dollar. Het knelpunt blijft dat Europa geen eengemaakte staatsobligatiemarkt heeft zoals de VS. Orchard wijst erop dat de Commissie speelt met het idee om de reserve-eisen zo aan te passen dat een uitgever geldmarktinstrumenten van Europese overheden zou mogen kopen in plaats van het geld terug te sluizen naar banken.
Een tweede heikel punt is de multi-issuance-stablecoin, zoals USDC van Circle, die door meerdere juridische entiteiten in verschillende rechtsgebieden kan worden aangemaakt maar voor gebruikers als een enkele, uitwisselbare token verschijnt. Catarina Veloso van Notabene waarschuwt dat geografische grenzen de kern van stablecoins uithollen. Haar punt: een token dat native grensoverschrijdend is verliest waarde zodra elk rechtsgebied zijn eigen versie afdwingt, waardoor Circle Europe een aparte, gefragmenteerde USDC voor de EU zou moeten bouwen.
Meer macht naar ESMA?
Los van stablecoins ligt een gevoelige structuurvraag op tafel: moet het toezicht op MiCA gecentraliseerd worden bij de ESMA? Nu is het verdeeld over nationale toezichthouders zoals de Duitse BaFin, wat leidt tot verschillen in interpretatie tussen lidstaten. Centralisatie zou die verschillen wegnemen, maar sommigen, ook binnen de Commissie, vinden het te vroeg en vrezen een logge bureaucratie die de jonge sector afremt.
De consultatie zelf is ambitieus, met tientallen vragen over reikwijdte, stablecoins, dienstverleners en het grensgebied tussen gereguleerde en ongereguleerde activiteiten zoals DeFi, staking en lending. Een detail dat de urgentie onderstreept: bijna twee jaar na de start is er nog geen enkele asset-referenced token in de EU vergund. Voor bedrijven telt maar een ding, zegt Denzel Walters van handelsfirma B2C2 vanuit Luxemburg: of het toezicht nu nationaal of Europees is, de uitkomst moet zijn dat een onderneming kan groeien.
The post MiCA 2.0 in de maak: Europa herziet zijn crypto-regels na drie jaar appeared first on Coinliners.nl.