Bitwise: STRC-verkoopgolf wijst op naderende bodem, niet op crisis bij Strategy

De scherpe daling van STRC, het variabel renderende preferente aandeel van Strategy, jaagt beleggers schrik aan, maar volgens vermogensbeheerder Bitwise is dat precies het verkeerde signaal om paniek uit te lezen. Bitwise-CIO Matt Hougan ziet in de verkoopgolf een klassiek laatcyclisch afbouwen van hefboomposities, geen voorbode van een liquidatie bij het bedrijf van Michael Saylor.

STRC hoort rond de 100 dollar te noteren, de bedoelde nominale waarde. Toen bitcoin onlangs onder de 60.000 dollar zakte, brak het aandeel los van dat niveau omdat beleggers zich afvroegen of Strategy bereid bleef het preferente dividend overeind te houden. Bij het verschijnen van de analyse handelde bitcoin rond 61.400 dollar en stond STRC op ongeveer 88 dollar.

Waarom Bitwise ontspannen blijft

Hougan wijst erop dat Strategy er financieel stevig voor staat, met ongeveer 52 miljard dollar aan liquide middelen tegenover zo’n 7 miljard dollar schuld. De volatiliteit in STRC noemt hij een onvermijdelijk onderdeel van een rijpende cyclus. “The volatility in STRC is a natural and important part of the crypto cycle. I think we’re nearing the bottom,” schreef hij in een blogpost.

Voor wie STRC niet kent: het is een preferent aandeel dat een variabele rente uitkeert en bedoeld is als relatief stabiel instrument met een vaste ankerkoers. Zodra die koers loslaat, is dat een teken dat de markt twijfelt aan de dividendbetalingen, en dat raakt direct het vertrouwen in Strategy’s bredere kapitaalstructuur.

Nieuw kader verandert de rol van Strategy

Eerder deze week presenteerde Strategy een kapitaalkader dat het bedrijf toestaat selectief bitcoin te verkopen om preferente dividenden te betalen. Daarnaast zijn er twee terugkoopprogramma’s van elk 1 miljard dollar, voor de digitale kredietsecurities en voor gewone aandelen, en werd de STRC-dividendrente verhoogd naar 12 procent per jaar. Het bedrijf legde een minimale kasreserve vast die twaalf maanden aan dividend en rente moet dekken. De huidige 2,55 miljard dollar dekt ongeveer 17 maanden.

Volgens Hougan besloot Strategy te stoppen met het kunstmatig verdedigen van de 100-dollarkoers via automatische renteverhogingen. In plaats daarvan laat het bedrijf STRC vrij verhandelen, met de optie om bitcoin te verkopen of STRC terug te kopen. Hij ziet dat als een pragmatische reactie op verslechterende marktomstandigheden en als teken van een fundamentele verschuiving: Strategy gaat van eenrichtingskoper naar een flexibelere speler die koopt of verkoopt naargelang de markt. In de volgende cyclus verwacht Bitwise dat institutionele partijen als vermogensbeheerders, banken, pensioenfondsen, schenkingsfondsen en staatsfondsen de rol van grootste bitcoinkoper overnemen.

JPMorgan is kritischer

Niet iedereen deelt het optimisme. Zakenbank JPMorgan waarschuwt dat de mogelijkheid om bitcoin te verkopen voor dividendbetalingen een vermijdbaar tweerichtingsrisico creeert en de onzekerheid en volatiliteit vergroot. De bank vindt de reserve te krap en meent dat een dekking van 24 tot 36 maanden nodig is om beleggers gerust te stellen, desnoods door extra gewone aandelen uit te geven.

De twee visies vatten het spanningsveld goed samen. Voor Bitwise is het uitpersen van speculatieve hefbomen juist het moment waarop de markt richting een duurzame bodem beweegt, ook al blijft de precieze timing onvoorspelbaar. Voor JPMorgan schuilt het gevaar erin dat een bitcoinverkoop door de grootste treasury-koper zichzelf kan versterken en de prijsdruk vergroot.

The post Bitwise: STRC-verkoopgolf wijst op naderende bodem, niet op crisis bij Strategy appeared first on Coinliners.nl.