Amerikaanse rente piekt boven 5,25 procent, aandelen dalen

De Amerikaanse obligatiemarkt blijft voor onrust zorgen op Wall Street. De rente op tienjarige staatsobligaties steeg dinsdag naar ongeveer 5,26 procent en bereikte maandag kort 5,274 procent. Dat is het hoogste niveau sinds 2007.

Ook de 30-jaarsrente liep verder op en noteert boven 5,5 procent. Aandelen voelen die druk inmiddels duidelijk. De Dow Jones verloor maandag meer dan 300 punten, terwijl de S&P 500 met 0,8 procent daalde en de Nasdaq Composite 0,9 procent verloor.

Markt vreest meer renteverhogingen

De belangrijkste oorzaak blijft hardnekkige inflatie. Vooral de hoge olieprijs houdt de inflatieverwachtingen verhoogd en zorgt ervoor dat beleggers rekening houden met meer renteverhogingen door de Amerikaanse centrale bank.

Daarmee ontstaat een interessant verschil tussen de markt en de centrale bank zelf. Volgens Evangelos Assimakos van Rathbones is de obligatiemarkt inmiddels duidelijk strenger dan de Amerikaanse centrale bank.

Binnen de Fed rekenden 12 van de 18 beleidsmakers recent op slechts één extra renteverhoging voor het einde van het jaar. De markt prijst er inmiddels eerder twee in.

Dat verklaart de stijgende obligatierentes

Dat verschil is belangrijk. Als beleggers denken dat de rente verder omhoog moet dan de centrale bank zelf aangeeft, worden bestaande obligaties minder aantrekkelijk. Koersen dalen dan en rentes stijgen.

Dat proces is de afgelopen weken duidelijk zichtbaar geworden. De 10-jaarsrente staat inmiddels op niveaus die bijna twintig jaar niet zijn gezien. Daarmee worden Amerikaanse staatsobligaties opnieuw een serieus alternatief voor aandelen.

Hogere rente raakt vooral groeiaandelen

Voor aandelen ontstaat daardoor een steeds lastiger rekensom. Hoe hoger de rente op relatief veilige staatsobligaties, hoe minder aantrekkelijk dure groeiaandelen worden. Daarnaast worden toekomstige winsten bij hogere rentes vandaag minder waard.

Vooral technologie- en AI-aandelen zijn daar gevoelig voor. De afgelopen weken hielden zij zich opvallend sterk, maar hoe langer de rente boven 5 procent blijft, hoe groter de druk op waarderingen wordt.

Nieuwe cijfers kunnen beweging versterken

Dinsdag krijgen beleggers opnieuw belangrijke Amerikaanse cijfers. De consumentenvertrouwensindex verschijnt, net als de JOLTS-data over openstaande vacatures en bewegingen op de arbeidsmarkt.

Sterke cijfers kunnen opnieuw bevestigen dat de economie hoge rentes aankan. Dat zou de obligatierentes nog verder omhoog kunnen duwen. Zwakkere cijfers kunnen juist voor enige verlichting zorgen.

Obligaties worden zelf weer interessant

Er zit ook een andere kant aan het verhaal. Volgens Northwestern Mutual bieden obligaties door de forse rentestijging inmiddels aantrekkelijkere instapniveaus dan op vrijwel ieder moment in de afgelopen twintig jaar.

Dat vat de huidige markt goed samen. Hogere rentes zijn slecht nieuws voor aandelenwaarderingen. Maar precies daardoor worden obligaties zelf steeds aantrekkelijker. Zolang de 10-jaarsrente richting 5,3 procent blijft bewegen, blijft die concurrentie voor aandelen waarschijnlijk alleen maar groter.