Is Ripple nog steeds de toekomst van het digitale betalingsverkeer?

In onze Discord community voor leden ontvingen we de afgelopen dagen meerdere analyse verzoeken voor Ripple (check onze community hier). Het leek ons dan ook een goed idee om dit project in de spotlight te zetten en hier een premium reeks artikelen aan toe te wijden. In deze reeks duiken we in de fundamentals achter crypto projecten en zullen we periodiek terugkomen om de ontwikkelingen in de gaten te houden. Zoals jullie van ons gewend zijn analyseren we verschillende statistieken om een duidelijk en realistisch beeld te schetsen. Mocht je na het lezen van dit artikel nog vragen hebben kun je deze eenvoudig stellen in onze Discord community voor leden.

Ripple (XRP)

XRP is een digitale betalings munt die draait op het betaalplatform genaamd RippleNet. RippleNet wordt beheerd door het bedrijf Ripple en de  XRP Ledger is open-source. XRP is een distributed ledger technology (DLT), maar geen blockchain (blockchain is een vorm van DLT maar DLT hoeft niet altijd blockchain technologie te gebruiken). Het maakt gebruik van gedistribueerde ledgers (de complete boekhouding van het netwerk), echter, wordt de staat van alle transacties bij Ripple niet in de vorm van een keten aan ‘blocks’ opgeslagen.

XRP heeft een ander onderliggende consensus mechanisme dan gebruikelijk bij andere bekende DLT’s, zoals Bitcoin (Proof of Work) en Cardano (Proof of Stake). Ripple maakt gebruik van het Federated Consensus Mechanism. De Federated Consensus mechanisme werkt met verschillende nodes die continu een ledger bijhouden en valideren. Het valideren werkt op basis van vertrouwen, als 80% van de nodes het eens is met de ledger wordt de ledger goedgekeurd en wordt de gedeelde ledger geupdate. Hiermee is het energiegebruik een stuk lager omdat er geen Proof of Work (en dus veel stroom) ingezet moet worden in het netwerk. Echter, levert XRP wel in op het gebied van netwerk veiligheid en decentralisatie. Het netwerk is namelijk gebaseerd op vertrouwen en Ripple heeft inbreng in het goedkeuren van Nodes.

Fundamental metrics

In deze sectie kijken we naar belangrijke fundamentele metrics. Fundamentals focussen op onderliggende techniek, development en hoeveelheid gebruikers van een netwerk om een beeld te geven van de lange-termijn potentie van een project. Dit vormt de basis om risico in te schatten en investeringskeuzes te maken. Omdat XRP een digitale betaling netwerk vormt gebruiken we andere metrics dan voor bijvoorbeeld layer 1 netwerken (zie voorgaande fundamentele analyse hier).

Schaalbaarheid

Omdat XRP een digitaal betalingsnetwerk is, concurreert XRP met betalingsnetwerken zoals Visa. In Figuur 1 zijn de transacties per seconde, kosten en consensus mechanismen weergegeven. Wat direct opvalt zijn de lage kosten van XRP, ook vergeleken met Visa. Daarnaast is de transactiecapaciteit een stuk groter dan Ethereum en vergelijkbaar met Visa. XRP werkt met een federated consensus mechanisme. Het voordeel is dat het relatief snel werkt en weinig energie gebruikt. Het nadeel is dat het netwerk hierdoor op een vertrouwensbasis werkt

Figuur 1

Development

De ontwikkeling van developers op een netwerk geeft een goed beeld of het netwerk op de langere termijn groeit en innoveert. Dit is belangrijk om te concurreren met andere projecten. Daarnaast, als ontwikkelaars hun heil bij andere projecten zoeken is een netwerk eigenlijk ten dode opgeschreven. Github commits zijn updates/aanpassingen van developers die via Github gedeeld worden. Meer commits betekent meer developer activiteit. In Figuur 2 worden het aantal commits voor XRP, Ethereum en Bitcoin weergegeven gedurende de afgelopen 12 maanden. Figuur 3 geeft het verloop van de Github commits weer over deze periode. Duidelijk is dat populaire projecten zoals Bitcoin en Ethereum veel meer development hebben dan XRP. XRP is gerankt op plek 106 t.o.v. alle andere cryptocurrencies wat betreft het aantal commits. Als we dit vergelijken met de marketcap positie (plek 7) zien we dat XRP’s development niet gelijk loopt met de marktwaarde.

Figuur 2: Bron; Crypto Mismo

Figuur 3: Bron; Crypto Miso

Transacties

Een digitaal betalingsnetwerk heeft als hoofdfunctie om transacties uit te voeren. Om een beeld te krijgen van de vraag naar XRP kijken we daarom naar de hoeveelheid transacties op het netwerk. In Figuur 4 zijn de hoeveelheid transacties weergegeven in blauw en de prijs in wit. Het valt direct op dat het transactievolume recent vrij constant is gebleven, onafhankelijk van de koers. De afgelopen 4 jaar is er een flinke groei te zien aan de hand van de hoeveelheid transacties. Op dit moment staat het transactievolume op 1.32 miljoen transacties, in 2018 was dit 0.5 miljoen. Dit komt neer op bijna een 3x groei in transactievolume.

De vraag naar het uitvoeren van transacties (zoals eerder vermeld) is voor XRP een van de belangrijkste factoren om op de lange termijn grote vraag en mogelijk prijsstijging te zien, mits het circulerend aanbod minder hard groeit. In Figuur 5 zien we het circulerend aanbod van XRP over de afgelopen 9 jaar. Uit de figuur is te zien dat in 8 jaar tijd het circulerend aanbod met ruim 8x is gestegen. Dit is meer dan de groei van het transactievolume en het laat zien dat de groei van het circulerend aanbod dusdanig groot is dat het een sterke inflatie werking heeft op de prijs die niet door de transactie volume groei bijgebeend kan worden.

Figuur 4: Bron; Messari

Figuur 5: Circulerend aanbod XRP

Recente ontwikkelingen

SEC rechtszaak

Al geruime tijd loopt er een SEC rechtszaak tegen Ripple omtrent XRP (zie nieuws artikel hier). SEC beschuldigt Ripple ervan dat XRP een effect is en dus onder de effectenwetgeving zal vallen. Dit brengt allerlei wettelijke complicaties met zich mee die nadelig zullen zijn voor het verhandelen van XRP en kunnen leiden tot flinke boetes. De uitslag van de rechtszaak is nog onzeker. Wel heeft de CEO van Ripple aangegeven vertrouwen te hebben in de uitkomst. Mocht Ripple de rechtszaak verliezen dan zal Ripple de Verenigde Staten moeten verlaten en zich vestigen in een crypto vriendelijk land, aldus de Ripple CEO.

Risico’s

SEC rechtszaak

Zoals in de vorige sectie aangegeven loopt er een SEC rechtszaak met Ripple omtrent XRP. De uitslag van de rechtszaak is nog niet bekend en kan desastreuze gevolgen hebben voor de koers van XRP. Zolang er onzekerheid is brengt dit veel risico met zich mee.

Ripple bezit veel XRP

Omdat Ripple zelf veel XRP bezit, is de mate van decentralisatie vrij beperkt. Ripple bezit bijna 80% van de XRP supply en kan zo veel invloed uitoefenen op de koers. Omdat Ripple een eigen agenda heeft en zelf achter de ontwikkeling zit kan het op deze manier veel invloed uitoefenen dat mogelijk in het nadeel is van de gemiddelde investeerder.

XRP inflatie

Zoals te zien in Figuur 6 is het circulerend aanbod van XRP sterk toegenomen in de afgelopen jaren. Hoewel XRP een vaste hoeveelheid heeft van 100 miljard coins die gecreëerd kunnen worden, is een groot deel van het XRP aanbod in handen van Ripple en beïnvloedt Ripple de inflatie van XRP tokens. De sterke inflatie is negatief voor lange termijn investeerders en de onzekerheid over de mate van inflatie brengt extra risico.

Centralisatie

Ripple beoordeelt of nodes onderdeel kunnen worden van de Federated Consensus Mechanism en dit maakt Ripple een stuk centraler dan andere tokens. Omdat Ripple de macht heeft over veel van de nodes (en invloed heeft op goedkeuren nieuwe nodes) kan Ripple haar eigen agenda doorvoeren.. Dit brengt een gevaar voor XRP gebruikers omdat Ripple beslissingen kan maken die negatief uitpakken voor bepaalde gebruikers en haar eigen agenda ten gunste komt.

Vertrouwen

Omdat het Federated Consensus Mechanism werkt op basis van vertrouwen in de ledger validatie van de nodes schuilt er een groot gevaar voor de veiligheid van het netwerk. In relatie tot Bitcoin, dat ervan uitgaat dat je niemand kan vertrouwen en dus een netwerk bouwt dat robuust is en compleet decentraal is, is Ripple een stuk minder veilig. Men dient vertrouwen te hebben dat Ripple haar nodes juist beoordeeld

Conclusie

Ripple heeft vaak kritiek ontvangen op de mate van invloed op het XRP netwerk wat XRP centraler maakt dan de meeste favoriete crypto projecten (Bitcoin, Ethereum etc.). XRP is centraler omdat Ripple invloed kan uitoefenen op het goedkeuren van (nieuwe) nodes en daarnaast een groot deel van de XRP coins bezit. Hiermee kunnen ze de koers van XRP beïnvloeden naar eigen wil, wat risico’s meebrengt voor investeerders/traders.

Als betalingsnetwerk zien we wel dat XRP hard groeit (bijna 3x transactievolume in 4 jaar). Dit is belangrijk omdat XRP’s hoofddoel is om als betalingsnetwerk te fungeren en met name het SWIFT betalingsverkeer over te nemen. Echter is het circulerend aanbod van XRP harder aan het groeien dan het transactievolume groeit. Dit heeft een sterke inflatie werking op de XRP prijs.

Nadelig is dat XRP, ondanks een relatief hoge waardering weinig ontwikkeling ondervindt. Daarbovenop zijn de toepassing van XRP gelimiteerd (is geen layer 1 en heeft geen smart contract toepassingen) en zal het uitvoeren van transacties voornamelijk de reden zijn tot vraag naar het netwerk. Daarnaast is er ook veel onzekerheid omtrent de SEC rechtszaak en zolang de uitslag daarvan onbekend is brengt dit veel risico met zich mee.

Ripple kopen of verkopen?

Om antwoord te krijgen op de vraag of dit het juiste moment is om te kopen of verkopen verwijzen we je graag door naar onze Discord groep voor leden. Daar bediscussiëren onze analisten en ervaren handelaren dagelijks hun eigen in- of uitstapmomenten. Ook delen we hier regelmatig aanvullende koers analyses en updates van projecten die we eerder in deze rubriek hebben behandeld. Via Discord kunnen we 24/7 kennis met elkaar delen en proberen we samen met onze leden de markt voor te blijven.

Beleggen brengt risico’s met zich mee. Onze analisten zijn geen financieel adviseurs. Raadpleeg altijd een adviseur bij het maken van financiële beslissingen. De informatie en tips die op deze website worden verstrekt zijn gebaseerd op eigen inzichten en ervaringen van onze analisten en dienen alleen voor educatieve doeleinden.

Disclaimer: Beleggen brengt risico’s met zich mee. Onze analisten zijn geen financieel adviseurs. Raadpleeg altijd een adviseur bij het maken van financiële beslissingen. De informatie en tips die op deze website worden verstrekt zijn gebaseerd op eigen inzichten en ervaringen van onze analisten en dienen alleen voor educatieve doeleinden.