In het kort:
- Strategy zegt genoeg dollarbezit te hebben voor 3,4 jaar aan rente- en dividendbetalingen.
- In augustus bedroeg die dekking nog ongeveer 2,6 jaar.
- Het risico neemt vooral toe wanneer de buffer slinkt en nieuw geld ophalen langdurig moeilijk blijft.
Buffer groeit ondanks verkoop van Bitcoin
Uit de nieuwe kwartaalcijfers blijkt dat Strategy zijn dollarreserve en beschikbare kasmiddelen heeft uitgebreid. Samen zijn die volgens het bedrijf voldoende om de huidige rente op schulden en dividenden op voorkeursaandelen ongeveer 3,4 jaar te betalen.
Dat is een verbetering ten opzichte van augustus. In ons eerdere artikel over een mogelijke noodverkoop bedroeg de dekking nog circa 2,6 jaar. De grotere buffer geeft Strategy meer tijd wanneer de markt tegenzit.
Tegelijk is de waarschuwing niet verdwenen. Strategy maakte vrijdag bekend dat het dit jaar voor ongeveer 388 miljoen euro aan Bitcoin verkocht. Dat bedrag is bijna twee keer zo hoog als halverwege het jaar. De opbrengst ging onder meer naar dividendbetalingen en de inkoop van voorkeursaandelen, zoals we in het nieuwsartikel over de verkoop beschreven.
Koersdaling veroorzaakt geen automatische verkoop
Een lagere bitcoinprijs zet de balans van Strategy onder druk, maar activeert niet direct een verplichte verkoop. In het meest recente volledige kwartaalrapport bij de Amerikaanse beurswaakhond stond dat de bitcoinvoorraad eind juni niet als onderpand voor uitstaande schulden diende. Een geldschieter kan de munten daardoor niet automatisch laten verkopen zodra de koers een bepaalde grens bereikt.
Strategy kiest zelf welke financieringsbron het gebruikt. Het kan de dollarreserve aanspreken, nieuwe aandelen of schuld uitgeven of Bitcoin verkopen. Het bedrijf waarschuwt dat zijn softwareactiviteiten alleen niet genoeg geld opleveren om alle verplichtingen te betalen.
Toegang tot nieuw geld blijft de echte grens
Het belangrijkste waarschuwingssignaal is daarom niet één bitcoinprijs, maar het opdrogen van financiering. Wanneer het aandeel langdurig daalt, wordt de uitgifte van nieuwe aandelen minder aantrekkelijk. Blijft tegelijkertijd geld nodig voor rente en dividend, dan slinkt de buffer en komt verkoop van Bitcoin opnieuw dichterbij.
De nieuwe cijfers maken een noodverkoop op korte termijn minder waarschijnlijk. Ze nemen het risico niet weg: de dekking van 3,4 jaar moet bij volgende kwartaalcijfers opnieuw worden beoordeeld, samen met nieuwe verkopen en de toegang tot kapitaal.