Wall Street begint te kraken onder de stijgende rentes. Fed-voorzitter Kevin Warsh klonk vrijdag tijdens Jackson Hole duidelijk strenger dan de markt had gehoopt. Inmiddels prijst de futuresmarkt een kans van 66 procent in op een renteverhoging in september.
De markt lijkt hem dus te geloven. Dat zien we terug in de korte Amerikaanse rentes, die oplopen. Maar het echte probleem zit aan de lange kant van de rentecurve. Ook de Amerikaanse 10-jaarsrente en 30-jaarsrente stijgen opnieuw.
Een renteverhoging in september kan de markt waarschijnlijk nog verwerken. Maar als daar ook stijgende lange rentes en hogere wereldwijde financieringskosten bij komen, ontstaat een veel serieuzer probleem.
Elke dag deze analyse GRATIS in je mail ontvangen?
Op de hoogte blijven van de belangrijkste ontwikkeling in de financiële wereld? Abonneer je dan gratis op Finspresso Macchiato.
Voeg je bij ruim 500 anderen die elke werkdag een volledige marktupdate in hun inbox ontvangen. En het beste van alles? Het is helemaal gratis.
Dit is geen Amerikaans probleem meer
Het gevaarlijke is dat de stijging van lange rentes niet beperkt blijft tot de Verenigde Staten. Vrijwel overal ter wereld klimmen de lange obligatierentes in hoog tempo. De enige duidelijke uitzondering is China.
Dat komt niet alleen door centrale banken. Het komt ook door de enorme vraag naar kapitaal. Overheden moeten grote begrotingstekorten financieren, terwijl bedrijven massaal investeren in AI-infrastructuur. Denk aan datacenters, chips, energievoorziening en netwerken.
Bedrijven en overheden concurreren dus om hetzelfde kapitaal. En als de vraag naar kapitaal stijgt, stijgt ook de prijs ervan in de vorm van de rente.
Waarom dit zo ongemakkelijk is
Normaal zou een strenge Fed de lange rente juist omlaag moeten duwen. Als beleggers geloven dat renteverhogingen de inflatie afremmen, dalen de inflatieverwachtingen en komt er rust in de lange rentes.
Nu gebeurt het tegenovergestelde. De markt ziet meer kans op een renteverhoging, maar de lange rentes stijgen óók. Dat vertelt ons dat beleggers extra compensatie willen voor inflatie, schulden en onzekerheid.
De opnieuw stijgende olieprijs maakt dat probleem groter. Door nieuwe schermutselingen tussen de VS en Iran handelt Brent weer boven 92 dollar per vat. Renteverhogingen kunnen de vraag naar olie afremmen, maar ze vergroten het aanbod niet. Dat maakt dit voor centrale banken een vervelende vorm van inflatie.
Hier let ik deze week op
Voor aandelen is het belangrijk dat de stijging vooral beperkt blijft tot de korte rentes. Dan gelooft de markt Warsh en blijft het scenario beheersbaar. Daarnaast moeten de lange rentes stabiliseren of dalen. Als de 10- en 30-jaarsrente blijven stijgen, worden financieringskosten structureel hoger en kan zelfs de AI-investeringscyclus onder druk komen.
Ook olie moet stabiliseren, liefst onder 90 dollar. Gezien de situatie in het Midden-Oosten lijkt dat op korte termijn lastig. Tot slot moet de zwakte op de beurs beperkt blijven tot groeiaandelen en de Nasdaq 100. Zodra die zwakte overslaat naar de brede markt, wordt het risico groter.
Het bericht Dit is nu de grootste bedreiging voor Wall Street, Bitcoin en goud verscheen eerst op Newsbit.