Het Amerikaanse inflatieprobleem lijkt zich te verbreden. De afgelopen maanden lag de aandacht vooral bij olie en benzine door de oorlog met Iran. Maar onder de oppervlakte blijft ook de onderliggende inflatie hardnekkig hoog.
De kern-PCE, de favoriete inflatiemaatstaf van de Amerikaanse centrale bank, bleef in de zomer op 3,3 procent hangen. Daarmee ligt de inflatie duidelijk boven de doelstelling van 2 procent. Dat is belangrijk, omdat het suggereert dat lagere olieprijzen alleen mogelijk niet genoeg zijn om de inflatie snel terug te brengen.
De kernvariant van de inflatie-indices neemt namelijk de stijging van de energieprijzen niet mee.
Het probleem zit niet meer alleen bij olie
Macro-analist Jim Bianco spreekt zelfs van “Trumpflation”. Inflatiedruk die hij koppelt aan de handelstarieven van Donald Trump en de economische gevolgen van de oorlog met Iran. De olieprijs speelt daarin uiteraard een grote rol.
De verstoring van de Straat van Hormuz heeft het normale scheepvaartverkeer sterk teruggebracht. Daardoor zijn energie- en transportkosten gestegen. Maar hogere kosten kunnen vervolgens verder door de economie trekken.
Duurdere brandstof verhoogt bijvoorbeeld de transportkosten van vrijwel ieder product. Hogere importkosten kunnen ondertussen door bedrijven worden doorgerekend aan consumenten. Daardoor kan een tijdelijke energieschok uiteindelijk breder in de inflatie terechtkomen.
Kerninflatie blijft hardnekkig
Dat lijkt nu de belangrijkste waarschuwing. De kern-PCE bleef van april tot juli rond 3,3 procent hangen, met alleen in mei een tijdelijke stijging naar 3,5 procent.
Ondanks flinke bewegingen in energieprijzen verdwijnt de onderliggende inflatiedruk nauwelijks. En precies daarom verhoogde de Federal Reserve in september de rente met 25 basispunten naar 3,75 tot 4,00 procent. De centrale bank stelde daarbij dat de inflatie nog steeds te hoog is.
Dat kan gevaarlijk worden voor AI-aandelen
Voor Wall Street zit daar het risico. De rally van de afgelopen jaren werd voor een groot deel gedragen door technologie- en AI-aandelen met hoge waarderingen.
Zulke waarderingen zijn makkelijker te rechtvaardigen wanneer beleggers verwachten dat rentes uiteindelijk dalen. Maar als de inflatie rond 3 procent of hoger blijft hangen, kan de Amerikaanse centrale bank gedwongen worden de rente langer hoog te houden of verder te verhogen.
Dat maakt toekomstige winsten vandaag minder waard. Juist dure groeiaandelen zijn daar gevoelig voor.
Olie alleen is niet meer genoeg
Voor beleggers verandert daarmee de discussie. Een dalende olieprijs zou nog steeds enorm helpen. Minder energie-inflatie kan de totale inflatie snel omlaag brengen.
Maar als de kerninflatie tegelijkertijd hardnekkig blijft, lost goedkopere olie niet automatisch het hele probleem op. Dat is mogelijk de belangrijkste macro-economische vraag voor de komende maanden.
Niet alleen: daalt olie? Maar vooral: daalt de inflatie mee zodra olie daalt?
Als het antwoord daarop nee blijkt te zijn, kan de markt zijn verwachtingen voor renteverlagingen opnieuw stevig moeten bijstellen.
Het bericht “Trumpflation”: analist ziet inflatieprobleem breder worden verscheen eerst op Newsbit.