Vandaag verloopt er voor 6,4 miljard dollar aan Bitcoin-opties. Bijna alles daarvan wordt niets waard. Toch is dat niet waar de Bitcoin (BTC) koers last van krijgt. Dat zit in wat de verkopers van die contracten moesten doen.
81.700 Bitcoin-opties verstrijken
Op cryptobeurs Deribit lopen vanochtend om 10:00 uur Nederlandse tijd zo’n 81.700 Bitcoin-opties af, samen goed voor 6,44 miljard dollar. Dat is bijna een vijfde van alle contracten die op de beurs uitstaan.
Opties horen bij de derivatenmarkt. Dat is de handel in contracten die hun waarde ontlenen aan iets anders, in dit geval de Bitcoin koers.
Wie zo’n contract koopt, bezit geen Bitcoin. Hij bezit een afspraak over de prijs. Sommige van die afspraken lopen eindeloos door, maar een optie niet: die heeft altijd een einddatum.
Een optie geeft het recht, maar niet de plicht, om Bitcoin op die einddatum tegen een vaste prijs te kopen of te verkopen. Het recht om te kopen heet een call, het recht om te verkopen een put. Die vaste prijs is de uitoefenprijs.
Voor dat recht betaalt de koper vooraf een premie aan de verkoper. Loopt het contract waardeloos af, dan houdt de verkoper die premie en is de koper alleen zijn inleg kwijt.
Een voorbeeld. Wie een call van 75.000 dollar bezit en Bitcoin staat op 79.000 dollar, mag goedkoop inkopen en houdt 4.000 dollar over. Staat Bitcoin op 70.000 dollar, dan gebruikt niemand dat recht.
Op Deribit lopen de maandcontracten af op de laatste vrijdag van de maand. Daarom komt er vandaag zo’n stapel in één klap aan de beurt: 44.639 calls tegen 37.061 puts.
Het schrikcijfer is grotendeels lucht
Die 6,44 miljard dollar is een notionele waarde. Dat is de nominale omvang van de contracten, dus alle Bitcoin waar ze samen over gaan tegen de huidige koers. Zoveel geld wisselt er dus niet van eigenaar.
Ruim 500 miljoen dollar ligt binnen 5 procent van de koers, zegt risicodirecteur Shaun Fernando van Deribit. Reken dat om en er blijft nog geen 8 procent van het totaal over. Alleen dat stuk kan nog alle kanten op.
De rest staat zo ver van de markt af dat het waardeloos afloopt. Frank Hepworth, topman van New Market Trading, komt op 62 procent. Expiratieweken “klinken altijd enger dan ze zijn”, zei hij tegen TheStreet.
Dan is er nog max pain: de koers waarbij de meeste Bitcoin-opties waardeloos aflopen en de kopers samen het hardst worden geraakt. Die ligt rond 69.000 dollar, terwijl de Bitcoin koers nu net onder de 80.000 dollar handelt.
Verkopers van Bitcoin-opties moeten meebewegen
Onder de motorkap gebeurt er wel degelijk iets. De verkopers van opties zijn meestal handelshuizen zonder mening over de richting. Zij willen alleen die premie opstrijken.
Om te voorkomen dat een stijging hen geld kost, kopen ze echte Bitcoin bij naarmate de koers oploopt. Dat heet hedgen, oftewel een risico afdekken met een tegengestelde positie.
Omdat er vooral calls uitstonden, moesten die verkopers de afgelopen week flink bijkopen. Dat zegt Martin Lee, hoofd marktonderzoek bij DWF Labs. Hun aankopen hebben de opmars mee opgestuwd.
En precies die koopstroom valt vanochtend stil. De contracten zijn afgerekend, dus de hedges mogen eraf. Zes uur later betreedt Kevin Warsh, voorzitter van de Amerikaanse centrale bank, het podium in Jackson Hole.
Houdt Bitcoin na de afrekening stand boven 80.000 dollar, dan heeft de expiratie de rally niet gebroken. Zakt de koers onder 77.900 dollar, dan verliest het herstel zijn kracht.
De echte test volgt in september: dat optieboek is volgens Hepworth bijna twee keer zo groot.
Het bericht Vandaag verlopen $6,4 miljard aan Bitcoin-opties, maar dit is het echte risico verscheen eerst op Newsbit.