Vrijdag kijkt Wall Street naar Jackson Hole. Fed-voorzitter Kevin Warsh houdt daar zijn eerste grote toespraak sinds hij in mei aantrad. Volgens de editorial board van de Financial Times is dat een belangrijk moment, omdat Warsh de kans krijgt om de onzekerheid op financiële markten te verminderen.
Die onzekerheid is de afgelopen maanden juist opgelopen.
De Amerikaanse inflatie blijft hardnekkig boven de doelstelling van 2 procent. De oorlog met Iran houdt olieprijzen boven het niveau van vóór de oorlog. De Amerikaanse staatsschuld blijft stijgen en wordt door hogere rentes steeds zwaarder om te dragen. Daarbovenop komt de AI-investeringsgolf.
AI en schulden duwen rentes omhoog
De enorme uitgaven aan datacenters, chips en energie-infrastructuur lijken volgens de FT bij te dragen aan hogere financieringskosten. AI-bedrijven en hyperscalers halen gigantische bedragen op, terwijl de Amerikaanse overheid zelf ook steeds meer moet lenen. Daardoor ontstaat concurrentie om kapitaal.
Dat is een lastige omgeving voor de Federal Reserve. Normaal kijkt de Fed vooral naar inflatie, werkgelegenheid en korte rentes. Maar nu spelen ook lange obligatierentes, AI-investeringen, overheidsschuld en geopolitieke risico’s een grote rol.
Alsof dat nog niet genoeg is, probeert minister van Financiën Scott Bessent met extra aankopen van langlopende staatsobligaties de druk op de rentemarkt te verlichten. Dat maakt het beleid ingewikkelder.
Warsh communiceert te weinig
Een deel van het probleem ligt volgens de FT bij Warsh zelf. Hij houdt niet van forward guidance, waarbij centrale banken markten vooraf duidelijk maken welke beleidsrichting zij waarschijnlijk kiezen. Warsh wil minder sturen met woorden en meer vertrouwen op marktsignalen.
Daar zit een logica achter. Maar zijn spaarzame communicatie heeft ook verwarring veroorzaakt. Beleggers weten onvoldoende hoe hij naar inflatie, groei, lange rentes en beleidsreacties kijkt. Daardoor is een onzekerheidspremie ontstaan.
De lange Amerikaanse rente liep op naar het hoogste niveau sinds 2007. Dat raakt niet alleen Wall Street, maar ook hypotheken, bedrijfsleningen en financieringskosten voor opkomende markten.
Onafhankelijkheid staat op het spel
De FT wijst ook op een gevoeliger punt, namelijk de geloofwaardigheid van de Fed. Warsh heeft gezegd dat hij vasthoudt aan centrale-bankonafhankelijkheid en een inflatiedoel van 2 procent. Maar volgens de FT zijn woorden niet genoeg.
Zeker niet wanneer president Trump lagere korte rentes wil en het ministerie van Financiën tegelijk probeert de lange rente te drukken. Als markten het idee krijgen dat de Fed politiek handelt, kunnen ze Amerikaanse staatsobligaties en de dollar straffen.
Het bericht Zwijgzame Warsh moet om 16.00 uur leveren op Jackson Hole verscheen eerst op Newsbit.